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侯文斌:白銀礦商總持續成本降低利潤空間可觀

2018-06-21 11:10:13 和訊網 

  和訊特約

  銀礦商的第一季度業績顯示,總持續成本有所改善。由于銀價在每盎司17美元左右的窄幅區間內波動,銀礦商有時間提高利潤率,并開始新的開發項目。

  盡管供給已經下降(約1%),但數據也顯示了白銀需求的巨大下降(約5%)。我沒有看到白銀需求出現趨勢逆轉,因為溢價目前仍處于谷底。如果這一趨勢繼續下去,銀礦商應在經營中保持警惕,集中精力降低成本。

  2013年6月,行業組織世界黃金協會制定了一份詳細的標準,規定了礦商應包括的全部成本——總持續成本(AISC)。當我們看到幾個銀礦商的AISC數據時,我們可以得出這樣的結論:這些公司在降低成本方面做得很好。從圖表上看,銀礦企業的平均總持續成本為10.4美元/盎司,較上年同期下降了10%。

侯文斌:白銀礦商總持續成本降低利潤空間可觀

  除了Avino Silver (NYSEMKT:ASM)以外,所有這些公司都設法減少總持續成本。EndeavourSliver(紐約證券交易所:EXK)在2017年遇到了一個小問題,當時總持續成本因瓜納凱礦的生產問題漲至每盎司17.53美元,但顯然這個問題已經得到了解決?偝掷m成本已恢復到每盎司14美元的歷史平均水平。他們也即將啟用新的低價AISC El Compas礦(AISC = 9.6美元/盎司),這將進一步改善他們的成本狀況。此外,Endeavour Sliver目前正在優化一項對Terronera礦 (AISC價格為每盎司4.76美元)的預可行性研究,該礦山將在大約三年后進一步降低AISC的價格。

  希爾威礦業(紐約證券交易所:SVM)是這份榜單上成本最低的金屬生產商,其不斷下跌的總持續成本令我驚嘆不已。這是一家市值被嚴重低估的公司,市盈率為10倍,而許多其他銀礦商則在苦苦掙扎,無法擺脫困境。風險溢價主要體現在這是一家中國礦商。該公司最近還將股息每年提高1%。

  綜上所述,銀礦商的總持續成本(每盎司10.4美元)遠低于目前每盎司17美元的銀價。因此,我認為未來的利潤率不會立即出現問題,而銀價似乎在這里趨于穩定。這比黃金礦業公司的利潤率高出很多,大約為25%。銀礦商正利用這一優勢承接新的開發項目,以擴大生產規模,進一步降低成本。

  作者觀點不代表和訊立場

(責任編輯:方鳳嬌 HF055)
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